《美国的债务危机》(Americas.Debt.Crises)[TVRip]

中文名称：美国的债务危机

世界笼罩着经济低迷的阴云，布什政府的新任管理层已公开宣布美国将步入经济低迷时期。第二经济大国的日本此时也处于经济衰退的边缘，而欧洲经济前景却越来越被看好。今年经济出错的危险时时存在，而最显着的、最可怕的就是债务陷井。简单地说，目前最大的担忧就是美国经济会走日本十年前的老路：经济泡沫破裂之后，进入漫长的经济萧条期。

　　对于那些乐观主义根深蒂固的经济评论员来说，上述担心似乎有点可笑。一年前，许多人相信美国的十年经济扩张会无限期地继续下去。但随着纳斯达克股市的下跌，随着经济急剧减缓，一些人开始认同经济微弱衰退的危险，但几乎所有人都期望放松银根政策发挥作用，经济能够反弹，他们认为美国经济不会走十年前日本经济的老路，毕竟，两国经济是不同的。


　　从表面来看，美国银行比日本的要健康，金融泡沫要少。日本80年代的投资与证券泡沫是因日本新经济法则不完善导致的，而美国经济的高速发展是受信息革命的驱动，相比之下，美国的经济增长更真实。日本经济虚弱增长的责任政策错误多于金融泡沫本身。日本经济决策者们未能实现充分的货币扩张政策，未能整顿好国家银行体系。然而美国经济并不完全依赖于政策的反应，与日本的政治黑暗相比，其前景要比日本明朗。

　　今日美国经济和80年代的日本经济令人不安的相似性使人忧虑。其中，最大的问题就是举债过高。高额债务一直是日本经济缺陷的重心。因此，这向美国经济提出警告，经济增长可能会因企业和家庭贷款过多而消弱。对公司贷款情况的调查显示，债务危机已经使企业陷于危险境地的边缘。如果不对企业举债行为加以充分警告，贷款消费的势头将会更加强烈。依赖股票帐面盈余，家庭可以在股票价值减少之前一直用贷款消费，而不用考虑储蓄行为。

　　乐观派认为私营部门的资产负债表呈良性，因为债务的增长的同时资产也在不断增长。然而需要注意的是80年代末的日本资产负债表也呈良性，直至资产价值急剧减少。和众多历史上的调节措施相比，美国股票价值被高估了。许多个人和企业信贷就是在经济增长、股票价值增长无止境的假设中引发的。

　　认为美国经济泡沫要比日本小的观点目前也仍需论证，日本经济的膨胀主要依靠是房地产行情的疯狂增长，美国经济结构相对比较健全。但美国举债与消费的相应推动来自证券市场，在美国股票市场的最高峰时期，美国家庭持有的股权是他们一次性收益的175%，大大高于日本家庭在东京股票市场最高峰时的90%。日本经济的硬着陆，使日本家庭增加储蓄，减少支出，美国经济面临着同样危险。

　　日本经济现象并不是独一无二的，美国就是例证之一，资产的高速增长导致投资过剩和信用借贷的无节制，一旦资产增长减速便会难以支撑一切。近几十年，一些国家在经历了金融泡沫、高额负债后都进入深刻和冗长的经济衰退期并非偶然，九十年代初期的英国和瑞典都验证了这一点。这并不是要否定信息革命对提升美国生产力的作用，或者是要证明股票价格上涨及因此导致额外负债的合理性。但信息革命还不足以证明它能消除经济衰退。

　　持充足的货币和财政储备观点的人又如何考虑呢？当今美国调整利率和税收比的余地比今日的日本要大，日本当年的利率几乎接近于零，并存在大量赤字。但1990年当日本利率和今日美国利率处于同一水平时，日本政府却比较容易地处理了这两方面的问题，日本政府的预算盈余还占GDP不小的份额。日本消减利率的速度相对缓慢，因为在金融泡沫之后，日本经济仍持续发展了两年多。虽然财政储备可以阻止一次危机，但想阻止一次经济衰退是比较困难，特别是面临巨额债务的危胁时。

　　美联储主席格林斯潘至少有日本经济的前车之鉴，不会允许通货紧缩错误的发生。但即便如此，美联储仍然面临着进退两难的境遇。放的太快、太多，会导致再度通货膨胀，增加软着陆的困难，甚至导致美元体系的崩溃；放的太慢美国经济就会象当年日本经济一样滑落。

　　美国经济具有摆脱90年代日本经济命运的机遇，但债务问题如果被漠视，经济风险就会越来越大。